沪指收复10日线 反弹能否纵深推进

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今日早盘沪市低开深市高开，此后沪指在2800点上方震荡。至收盘，上证综指报2861.61点，涨0.58%；深证成指报11519.68点，涨1.01%。

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放量震荡沪涨0.58% 飞机有色农牧涨幅居前

    今日早盘沪市低开深市高开，此后沪指在2800点上方震荡。

    至收盘，上证综指报2861.61点，涨0.58%；深证成指报11519.68点，涨1.01%。沪市成交1459亿元，深市成交735.6亿元。

    板块多涨，飞机、有色、农牧等涨幅居前，医疗、钢铁略有下跌。

    海王生物、豫光金铅、中茵股份等20余只非ST股涨停，无股跌停。

    政策消息面上，较重要的有：银监会手下留情，银行次级债可分年扣减；9亿股下周流通，创今年周解禁量新低；外汇储备多元化添新丁，中国率先认购不超500亿美元IMF债券；美股小幅反弹，油价盘整，黄金逼近1000美元大关等。

    近期蓝筹品种的持续表现对股指推动明显，市场成交量也出现了一定程度的放大，低迷的人气有所恢复，但上档区域存在一定的套牢压力，预计市场需要一定的震荡予以消化。（新华网）

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资金流向监测报告：午后资金小幅回流

    A股市场周五午后大盘振荡上行，机构资金小幅流入，散户资金小幅流出。医药生物制品受到青睐，金融保险行业资金流出居前。

　　监测数据显示，深沪两市合计净流出资金1.17亿元。其中机构资金净流入1.18亿元，散户资金净流出2.35亿元。

　　证监会行业次类中，12个行业出现资金净流入，医药生物制品和机械设备仪表受到青睐，资金净流入分别为3.91亿元和3.53亿元。10个行业录得资金净流出，昨日贡献涨幅的金融保险资金流出居前，流出金额达6.28亿元。

　　个股方面，山东黄金、紫金矿业、海王生物、力合股份、天坛生物为资金净流入前五名。中信证券、浦发银行、武钢股份、中国平安、中国人寿为资金净流出前五名。（全景）

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监会手下留情 银行次级债可分年扣减

　　银监会有关负责人3日晚间表示，为了提高银行业的资本质量，银监会正在研究，拟对银行相互持有的次级债分年从附属资本中扣减。这一政策将有助于优化次级债务资本工具的投资者结构，不会减少商业银行次级债的发行量。

　　此前，银监会于今年8月中旬下发了《关于完善商业银行资本补充机制的通知（征求意见稿）》。《征求意见稿》规定，商业银行在计算资本充足率时，应从计入附属资本的次级债务及混合资本债券等监管资本工具中全额扣减本行持有其他银行次级债务及混合资本债券等监管资本工具的额度，但文件并未明确扣减的方式和方法。受此影响，银行股近日普遍承压，出现连续下跌。

　　业内人士分析认为，“分年扣减”或许意味着银监会将不会在短时间内集中要求商业银行扣减相互持有的次级债，这将大大缓解赎回的压力。此前，中金公司统计，上市银行2009年底次级债余额约为3766亿元。其中，交叉持有的数额或高于1900亿元。如果一次性扣减，将带来较大的赎回压力。

　　事实上，对于该份文件，市场存在两种声音。一方面，业内人士认为，扣除银行间交叉持有的次级债，有利于防范银行业的系统性风险。但另一方面，由于数额较大，规定较为严格，对一些资本充足率不高的银行无疑不是好消息。

　　不过，交银国际研究部的董事总经理杨青丽分析认为，办法本身不是一个负面事件。兴业银行资深经济学家鲁政委也指出，这种对附属资本的扣减，其实对银行实际盈利本身并没有实质性影响，但会影响其报表利润和分红。

　　银监会有关负责人同时表示，近期，银监会在监管工作中注意到，个别股份制商业银行部分业务隐藏潜在风险，增长速度较快，导致资本充足率接近8%的最低监管标准。为此，银监会对这些银行进行了风险提示，采取了包括限制市场准入在内的监管措施。该人士称，对银行采取限制市场准入在内的监管措施，是银监会日常监管工作中一贯坚持的、行之有效的审慎做法。（上海证券报）

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新股“停审”传言不实 发行节奏有望放缓

　　股市从来不乏传闻，而能为萎靡不振的大盘打上一剂“鸡血”的传闻，无疑值得一探究竟。

　　版本一：传新股IPO审核暂停一个月，已审核通过的准上市公司发行工作仍按部就班进行;版本二：传国庆节前，新股IPO审核或不会暂停，但新股发行节奏会适当调控一下。

　　就在前一日，证监会副主席刘新华表示，要积极营造稳定和谐的资本市场发展环境。市场因此猜测，上述传闻或许不是空穴来风。

　　IPO审核暂停传闻不攻自破

　　截至记者发稿时，证监会方面并未就上述传闻作出正面回应。但“新股审核暂停一月”的传闻，却在昨晚不攻自破。

　　发审委昨晚公告显示，9月7日，发审委将召开2009年第89次发行审核委员会工作会议，审核深圳市富安娜家居用品股份有限公司和浙江久立特材料股份有限公司的首发申请。

　　“这意味着发审委的审核工作仍在继续，并无暂停之意。”市场人士表示。

　　据Wind资讯统计，截至昨日，已经通过证监会发审委审核、正在等待上市的公司共有38家。而按照时间安排，今日发审委将对中国化学工程股份有限公司的首发申请进行审核。

　　新股发行节奏或有放缓趋势

　　尽管“暂停审核”一说已经站不住脚，但有业内人士指出，从现有情况来看，新股发行节奏或有放缓趋势。

　　统计显示，自7月10日桂林三金和万马电缆上市以来，共有20家公司成功登陆A股市场。但是最近半月以来，新股发行节奏明显加快。8月21日、8月28日和9月3日，每天均有4只新股集中上市;而8月21日以前的约40天时间，A股市场一共仅有8家新股上市。

　　在新股发行节奏加快的同时，发审委的工作强度也陡然加大。7月，发审委一共审核了12家公司的首发申请;而到了8月，这一数据上升到17家。

　　目前，已经确定即将在9月登陆A股市场的公司尚有4家。其中，奥飞动漫、信立泰和罗莱家纺已经进行了申购。而本周初由于高调宣布计划募资168亿元而 “吓趴”A股市场的中国中冶则将在下周三 (9月9日)进行申购。

　　按照惯例，一家公司从提出首发申请并在证监会网站预先披露招股说明书的申报稿，到发行成功并最终挂牌上市，最快需要20天以上的时间。这样算来，若是在中国中冶发行以前，发审委没有披露新的准备过会公司的招股说明书申报稿，那么国庆节以前，新股上市或将进入低潮期。

　　业内人士指出，近期新股发行节奏加快，以及金融、地产公司的再融资问题，给A股市场带来了资金层面和心理层面的双重压力。自8月4日见顶3478.01点以来，上证指数最多跌去800多点;而一旦发行节奏放缓，在市场尚处于弱势之时，其对市场信心自然会有一定的提振作用。（每日经济新闻）

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担纲维稳重任 指基罕见“9连发”

　　随着多只指数基金陆续加入发行大军，9月份有望出现9只指数基金齐发的罕见场面，这在基金发行史上尚属首次。此外，加上在发的5只偏股型基金，上述14只基金有望提供逾400亿元的可入市资金。

　　密集获批显“深意”

　　据了解，银华基金旗下银华沪深300指数基金(LOF)将于今日起正式发行，8月31获批发行的海富通中证100（净值，档案，基金吧）指数基金拟定于9月8日起正式发行。此外，据记者了解，近期获批的国投瑞银沪深300指数分级基金、诺安中证100指数基金均有望9月加入发行大军。加上在发的5只指数基金，9月份将再现指基“扩容潮”。

　　需要指出的是，8月份，市场几乎呈现出单边急跌态势，在此情况下，指数基金被密集“放行”。短短一个月时间内，就有9只指数基金拿到“准生证”，监管层如此高密度“放行”指数型基金，在基金发行历史上也属罕见。对于指数基金“史无前例”的密集获批，分析人士认为，这或许在一定程度上表露出监管层的维稳决心。

　　此外，除指数基金外，9月份还有包括光大保德信动态优选、景顺长城能源基建、摩根士丹利华鑫领先优势等在内的5只在发偏股基金，即9月份有望出现14只基金齐发的场面，且均为股票方向的基金。

　　有望新增400亿资金

　　据天相统计数据显示，今年以来单只偏股型基金平均募资33亿元，如果按照这一平均发行规模保守估计，上述14只基金有望募集金额超过400亿元。

　　值得注意的是，虽然市场大幅下挫使得投资者对指数基金的热情降温，指基发行或难以再现前期动辄上百亿的情景，但上述几家基金公司中，包括南方、华安、交银施罗德以及银华基金在内的4家基金公司均为2季度资产规模排名前十的基金公司，华宝兴业、海富通、和诺安基金也是资产规模排名前二十的基金公司。分析人士认为，上述基金公司的品牌优势或将在一定程度上助推旗下新基金的发行规模。

　　此外，国投瑞银沪深300指数分级基金更为市场关注，该基金是境内首只分级指数基金，内人士一致认为，该只基金是当前境内创新程度最高的基金产品，国投瑞银瑞沪深300指数分级基金有望于9月正式发行，考虑到长盛同庆（净值，档案，基金吧）创新型基金一日募集资金超过150亿的现象，外界普遍对这只业内创新度最高的指数基金的募集规模充满期待。

　　基金的增量资金不仅仅来自于新基金，个别“一对多”专户已“火速”募集结束，还有多只“一对多”专户正处于募集期，预计基金 “一对多”专户还会为市场带来更稳定和持续的增量资金。（上海证券报）

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流动性PK成长性 A股秋季行情谁做主

　　8月以来A股市场出现了大幅调整,而与此同时,一些市场人士也对IPO和再融资对股市的压力提出了质疑。大额融资是近期市场调整的直接动因吗？资本市场未来会否遭遇资金供求失衡？在市场普遍担忧流动性出现转折的背景下,A股市场将如何演绎？

　　主持人:A股市场在经历了近一个月的调整后,近日逐渐走好,昨日更是收出百点长阳,您认为本轮调整结束了吗？未来哪些积极因素可以带动市场持续向上？

　　丁安华:市场重新走强的隐含条件是经济复苏之势得以巩固和加强。我们认为内需支持中国经济增长实现保八的目标几乎是肯定的,最近公布的8月份PMI数据也支持这种观点。但是,市场已经完全消化了这一判断,因此在边际上的决定市场走势的因素在于外需的真正恢复,外需的改善决定了未来一段时间中国经济复苏的力度以及A股市场的趋势。从美国和欧洲经济复苏的表现来看,中国的出口形势有可能在年底企稳回升。

　　另外,CPI持续回升并转正可能是市场重新趋好的一个标志,从时间点上判断这也可能发生在第四季度。 CPI转正并持续回升意味着经济靠近潜在增长率,产能利用率越来越饱满,企业盈利不断好转;CPI转正同时意味着真实利率下降,房地产的复苏才能得到强化;CPI转正意味着居民储蓄的分流会更加显性化,流动性在货币流通加速的情况下才能补偿信贷规模增长的放缓。

　　综合以上分析,我并不悲观。如果要对本轮调整做出空间和时间上的判断,我的“水晶球”告诉我,市场在2400点附近应该有强力支持,结合我们对出口形势和CPI走势的判断,第四季度市场有望重拾升轨。

　　廖绪发:对于短期我们相对谨慎。一方面是因为除化纤之外的大部分周期性行业,短期内都不具有催化剂因素,而周期性行业是决定市场走向的最重要板块。另一方面原因来自于资金面。短期最大利空风险之一是在基本面因素不确定性增加的情况下基金高仓位的博弈将导致市场二次调整,这是一种典型的“合成谬误”。不过从上周的下半周以来,基金整体已经进入到主动减仓阶段,我们估计在1至2周的时间内主动减仓对市场的负面影响将逐渐消失。

　　对于中期而言,我们相对乐观。随着9月份房地产销量旺季的到来,房屋销量环比较大幅度上升可能将成为房地产板块重新启动的催化剂。而其他主要周期类行业负面的催化剂因素将开始逐渐淡化,进而可能在9月中下旬带领市场走出低谷并重新上升。10月份随着固定资产投资旺季的到来,各主要周期类行业将迎来消费旺季,催化剂因素将开始全面转向正面,市场有望在10月中下旬进入到全面回升期。

　　郭燕玲:此次调整是对6124点至1664点下跌后的反弹行情的修正,从时间角度看,6124点至1664点用了12个月,指数跌幅是73%,1664点至3478点用了9个月的时间,指数涨幅是109%。我们对此次调整时间的判断是维持2个月左右,从目前来看还至少有一个月左右的时间。

　　此外,复苏预期日益明朗,因此企业尤其是不存在过剩产能的行业和企业经营转好预期是在上升的。我们一直认为投资的根本出发点是企业利润,因此只要企业盈利状况持续走好,那么对股市的支撑力就会增强,并会重新吸引资金入市。在今年下半年这一动力应该会不断地增强,并引起关注。

　　陈露:有别于2008年A股市场出现的持续大幅调整行情,A股市场自今年8月份起可能已进入中期调整走势,而调整幅度则会明显小于2008年A股市场出现的跌幅,且股指在调整过程中再度创出此前的1664点低点的可能性几乎没有;预计未来6个月A股PE值中枢大概在20倍附近,对应的上证综合指数波动中枢在2500点至2600点一带。

　　对于阶段性走势而言,9、10月份行情中A股市场存在技术性反弹的潜力,股指反弹的触发因素可能主要来自以下几个方面,其一,海外主要股票市场能够延续反弹格局;其二,在“维稳”的大基调下,一旦部分新股跌破一级市场发行价格,股市政策面可能出台较大利好;其三,后续部分月度宏观经济数据或好于市场预期。（上海证券报）

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李大霄：现阶段需要坚持 3000点成顶部可能性很小

    1664点是中国资本市场一个新的起点，3000点成为顶部的可能性很小。从更长远来看，城市化进程在中国仍处于初级阶段，未来十年将会出现快速发展，这必将带动中国经济快速增长，所以我国证券市场也还仅处于发展初级阶段。笔者认为，市场重心总体向上的概率较大，但会反复震荡，并且随着涨幅增加，振幅也会加大。要注意的是，目前投资者仍然要忍受不利情况出现带来的风险，这也是投资需要经过的磨炼，建议重视长期投资的配置机会。

　　驱动因素：由估值转向业绩

　　上证综指自去年10月底从1664点上涨到今年最高的3478点，最高上涨幅度超过100%；PE（TTM）估值则由13.05倍最高上涨到29.47倍，提升125.8%；PB估值由2.03倍最高上涨到3.73倍，提升83.7%。这意味着，上半年A股市场上涨，主要是对去年金融危机以来由于恐慌导致估值大幅低于合理值的纠错性上涨。

　　目前A股市场出现大幅调整，调整幅度超过20%。截至9月1日，A股PE（TTM）估值为22.51倍，PB为3.03倍。静态来看，A股市场的整体估值水平已经进入合理区间。而动态来看，下半年随着全球经济企稳，中国经济保八目标顺利实现，A股上市公司盈利水平恢复性上涨也将在3-4季度逐渐显现出来。所以当上市公司未来的估值水平获得业绩支撑后，目前的点位就不是高不可攀的，而且还有进一步上升的空间。所以，把时间放长远一点，1664点播下的种子可以带来很丰厚的回报，危机就是机会。没有金融危机，就不会有便宜的股票摆在全球投资者面前，这个时候我们需要一点勇气。

　　目前股市投资的机会仍然存在，乐观的理由是目前我们遇到的是百年一遇的金融危机，这一次金融危机的级别之大，下一次再遭遇，可能是数十年后的事情。6124点需要淡泊，1664点需要勇气，那么在现阶段则需要坚持。

　　择机增加股票配置比例

　　在下半年的投资策略方面，建议保持或者择机增加股票的配置比例，降低现金和货币式基金、债券及偏债型基金的配置比例；有技术能力者进行波段操作固然不错，但长期投资者应重视长期投资的配置机会；在资产配置方向上，建议依次关注H股、B股、封闭式基金、QDII、A股；此外，强周期、业绩弹性高的投资品种机会较大。

　　在下半年的风险方面，首先，如果未来经济复苏进程缓慢，上市公司业绩增长低于预期，将使得A股的估值承压。当然，从3478点到2640点的大幅调整也释放了部分风险，从历史平均水平来看，经过大幅调整，目前A股市场的估值水平已进入合理区间。其次，随着行情不断上涨，大小非减持动力也越来越大，再融资、IPO和创业板等会使行情受压。第三，注意下半年货币政策和财政政策的转向，虽然发生概率偏小，但需要注意微调力度对市场的影响。第四，国家对房地产相关政策的态度将对经济复苏速度起决定性作用。第五，股票市场政策风险是要考虑的一个重要因素。目前为止暂未出现离场信号，过度悲观并不可取。（中国证券报）

郝清凯

送花来了，玲玲交给俺的任务